澳洲和巴西铁矿石发运量在2月持续走低，铁矿石供应偏紧格局大概率持续到3月，本轮矿价回调难破春节后低点。在本轮恐慌情绪释放后，近月合约仍具备较大弹性，推荐铁矿石背靠0附近止损开展买5抛9正套，风险点上需要重点关注下游钢材需求恢复情况以及后期外矿发运增加的幅度。

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铁矿石供应偏紧格局不变

澳洲和巴西的发运数据从去年12月以来逐月下降，1月的发运量创下去年发运最低月份4月以来的新低，2月上半月的发运数据进一步下滑，环比下降15%。考虑截至2月上半月的发运数据下滑，按照到港数据滞后发货量一个月估算，北方六港铁矿石到货量在3月下旬前环比仍将处于低位。目前港口铁矿石库存持续下滑至去年1月以来的新低，疏港量上升，截至2月28日，北方六港铁矿石到货量仍处于900万吨以下的偏低水平，综合看短期现货供应偏紧格局并未变化。在疫情逐步得到控制和政策推进复工的情况下，3月钢材产量有望环比提升，3月铁矿石供应仍将偏紧。

本轮外矿紧张主要是受巴西去年12月以来发运不及预期以及澳洲2月初遭遇热带气旋清港的影响。淡水河谷在2019年1月出现270人死亡的尾矿库溃坝事故后，至今仍在对国内现有的尾矿库进行评估和改造。2019年四季度，该公司生产了7834.4万吨的铁矿石，同比下滑22.4%，环比下滑9.6%。淡水河谷在最近一份监管文件中表示，2020年第一季度的产量将在6300万—6800万吨，相比此前该期间6800万—7300万吨的计划产销量下调。虽然公司2020年的产量预测维持在3.4亿—3.55亿吨不变，但目前实际发货数据持续低迷，2020财年目标达成仍存隐忧，也是后期最大的不确定因素。澳洲方面，力拓沃尔科特港和丹皮尔港受新热带气旋影响在2月初清港，2月上半月发运量大幅下降，目前热带气旋已消失。参考2019年澳洲3月底的飓风事件，当时皮尔巴拉在飓风事件后将2019年的出货量指引从此前的3.38亿—3.5亿吨修订为3.33亿—3.43亿吨，本次力拓将其在皮尔巴拉地区2020年目标发运量从原来的3.3亿—3.43亿吨降低至3.24亿—3.34亿吨，下修幅度与去年3月接近。