本周（2.10-2.14）正值元宵节后返市的一个重要节点，但仅有少部分工厂复工，大部分公司仍在家办公。虽然钢材期货市场上窜下跳，但钢材现货市场表现的较为冷淡，钢材价格继续向下调整，但跌幅较节后开盘第一周已经明显的收窄，大部分在几十元不等，尤其钢板几百元的跌幅已经不见，表明风险在节后第一周已经充分的释放。

从成交方面来看，市场仅有零星成交，周初由于钢材期现基差的存在，有一部分期现投机操作，但随着钢材期货拉高修复过后再度消失。另外，受运力和需求不济影响，钢材市场整体实际出货寥寥。

与钢材现货市场相比，钢材期货市场并不消停，周初经历一波快速反弹的行情，但很快冲高回落，再次回归震荡行情。

新型冠状肺炎疫情走向仍是左右近期钢材价格涨跌的主线，在疫情得到明显控制的情况下，钢材市场情绪明显好转。此外，与国家推动复工+财政部提前下达并新增地方政府债+钢厂自发性减产等利好预期的多方推动有关。

但在钢材期货缺口快速回补+去库压力仍在+全国性复产节奏难以快速到位+交通动力无法完全恢复的情况下，钢材价格上涨动力有限。此外，钢材市场对疫情的变化出现了一些误读。由于连日来新增病例一直在下降，而昨日一夜间湖北新增病例高达14840例，市场情绪波动、再有就是，对钢材市场暴增的库存过于担忧，反应在盘面上就比较的明显，期螺再度跌破3400元整数关口。波动归波动，总体来看，本周期货底部价格总体要比节后第一周有所上移，且主力持仓增多幅度要大于增空。

截至2020年2月14日，钢铁综合价格指数达到141点，比上周末降1.37%，比去年降5.78%；长材价格指数达到150.1点，比上周末降1.7%，比去年同期降7.31%；板材价格指数达到130.5点，比上周末降1.48%，比去年同期降4.34%。

建筑钢材

具体现货价格方面，据监测数据显示，截至2月14日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为3666元，比上周末跌36元，比上月同期跌125元。截至2月14日，国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为3931元，比上周末跌36元，比上月同期跌103元。

监测数据显示，截至2月14日，全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了1182.13万吨，比上周末增150.58万吨，幅度14.59%，比上月同期增113.17%，而比去年同期高23.4%。

板材

热轧卷板价格方面，据监测数据显示，截至2月14日，国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3559元，比上周末跌69元，比上月同期跌277元。库存方面，截至2月14日，国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到266.76万吨，比上周末增33.88万吨，幅度为14.54%，比上月同期增54.25%，比去年同期增9.32%。

冷轧卷板价格方面，截至2月14日，国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为4344元，比上周末跌28元，比上月同期跌48元。库存方面，截至2月7日，国内24个重点城市冷轧板卷库存量122.69万吨，比上周末增6.11万吨，幅度5.24%，比上月同期增21.37%，比去年同期高1.74%。

中厚板价格方面，截至2月14日，国内10个重点城市20mm中板价格为3660元，比上周末跌44元，比上月同期跌144元。库存方面，截至2月14日，国内29个重点城市中厚板卷总库存量达到134.73万吨，比上周末增7.25万吨，幅度为5.68%，比上月同期增37.09%，比去年同期高10.77%。

下周国内钢材价格走势预测

现阶段国内钢材市场面临几个较大的问题，一是交通运输，一是资金周转，三是下游需求。

下周开始，钢材下游企业复工、复产逐步增加，包括钢贸商以及终端施工企业和制造业，尤其20号以后会相对的明显。

目前国家定调即要稳经济又要做好防控，据不完全统计，截至2月12日，全国各地国企已经实现大面积复工复产。北京99.7%国企已经复工复产，上海达到80%，浙江省属保障类企业复工率79%，安徽省属企业复工复产面超过60%，福建达77.9%，甘肃达85%。另外，河北、山西、辽宁、山东、河南、广东、广西等地也积极响应，重大民生项目也在稳步推进过程当中，这些对中长期来看，将最终决定市场触底反弹的力度。

需要关注的是，下游企业复工、复产的节奏问题。受近期人员返程不畅以及原材料运输不畅等因素影响，终端企业复产率很难达到满产，与往常生产水平相比最高能达到40%算不错的了，尤其制造业要表现的比建筑施工企业还要滞后。目前来看，离需求的集中释放还有一段路要走。

从钢市本身来看，也面临这个问题。交通能不能顺畅起来，车队能不能正常运转，也关乎到钢厂的原材料能不能到位，钢材资源能不能出来。对于钢贸商而言，目前即便是有零星需求，钢材暂时也运不出去，库存仍然在钢厂和钢贸商手中累积。即便在产量持续下降的过程当中，库存增速比上周还要略高，说明资源没有正常流转起来的条件。

虽然交通部一直在发声要恢复交通正常运行，但由于地方基层面临较大的抗疫压力，在实际执行过程中仍会有偏严的现象，这个矛盾在疫情没有完全控制或消失之前可能还会持续一段时间。

再有就是关于疫情走向对钢材市场情绪面的影响要关注，目前整体情况继续转好，一个重要的信息就是除湖北之外已连续10个工作日新增感染人数在锐减，这是个重要的指标，说明疫情已经取得了较为重要的成果。

但拐点还不确定，据悉近期陆续将有1.7亿农民工返城，已有四川、安徽、湖南、贵州、海南、山东、黑龙江等多省针对农民工返工出台相关政策措施，对农民工就业进行分类安排。按发病时间估计，拐点比返程高峰推迟一个潜伏期出现，如果按确诊时间估计，还要在后延一周左右的时间。

2月11日，交通运输部印发通知，针对即将返城的农民工采取“专人、专车、专厂、专线”直达运输。12日，交通运输部联合国家卫健委下发通知，对该类车辆确保不停车、不检查、不收费。据不完全统计，目前已有四川、安徽、黑龙江、湖南等多省开通专车直达运输服务。那么在多方举措下，疫情还会不会有一个小高峰，这个过程当中要关注市场情绪的演变以及资本市场大资金的动作。

在终端尚未完全启动+运力有限+疫情存在不确定等等因素，市场库存风险向钢贸商和钢厂转移，虽然产量在减，但库存却仍然创出新高，且这种态势仍将继续，尤其对于一些中小型钢厂来说还要面临资金周转的问题，短期面临较大的压力。

在钢市全面开市过后，钢材现货价格可能会有一个补跌的过程，近期以来板材价格回落的多，可能是预期问题，建材价格回落的相对要缓和，但开工过后，库存积压，钢厂和钢贸商面临资金回笼的现实问题，一些资金并不充裕的中小型企业面临的压力会更大。

因此，在需求真正的集中释放之前这段时间，不排除有阶段性的调整行情。但这方面的风险释放过后，中长期市场还会逐步回归到震荡上行的通道，大方向没有问题。

国内钢材市场需求期待放量

春节期间疫情的快速传播，使得大众恐慌情绪迅速升温，资本市场、大宗商品市场都出现了恐慌式下跌，钢材现货价格也随之调整，部分品种价格经历了快速下跌。据监测数据显示，2月14日，三级螺纹钢、热轧卷板、中厚板、热轧带钢价格分别为3666元/吨、3559元/吨、3656元/吨和3520元/吨，较节前分别下跌130元/吨、277元/吨、149元/吨和290元/吨，其中，本周（2.10-2.14）跌幅较上周均显著收窄。

影响钢材价格的因素有多个方面，包括供需关系、钢厂成本和利润、市场情绪以及货币流动性等，成本和利润是价格的决定性因素，但由于我国钢铁行业产能过剩及本身的结构问题，价格变动更多反映了需求及市场情绪的影响，利润的变动对产量的调节能力未能很好体现。

一、春节前生产端增量较多

中钢协发布数据显示，1月上旬、中旬和下旬，重点钢企日均产量分别为196.8、197.5、199.3万吨，同比增幅分别为6.7%、9.3%和9.7%。另据调研数据，1月份，百家中小钢企高炉开工率基本保持在80%以上，高于上年同期水平，与重点钢企旬度日均产量结合来看，1月份国内粗钢产量实现了较大增幅。

钢材库存可以在一定时间内、一定程度上反映供需关系，据统计的全国29个重点城市钢材社会库存1383万吨，周环比上升30.7%，月环比上升61.3%，上升幅度高于上年同期；中钢协统计重点钢企钢材库存1080万吨，旬环比上升2.9%，较上月末上升13.3%，上升幅度也高于上年同期，反映出前期的生产增量在厂库和社库阶段累积。

二、利润空间降至中位偏下水平

中钢协数据显示，2019年，大中型钢铁企业整体利润率4.43%，根据中钢协数据推算12月当月利润率为3.72%，较11月份有所下降。对比近几年数据，中钢协会员企业利润率处于中位水平。根据钢材品种盈利预测模型，2020年1月，主要品种毛利已处于近两年中位水平之下，主要品种边际利润也处于近两年中位偏下水平；进入2月份，主要品种毛利和边际利润继续下降。

经过前几年的供给侧改革，行业结构有所改善，疫情突发影响下，钢企有主动限产从而调控价格的意愿。进入2月份，钢厂已被动或自发减产，据兰格钢铁网调研，百家中小钢企高炉开工率已经下降，2月7日为76.5%，低于去年同期水平，2月份粗钢产量将有明显下降。

三、情绪风险释放，后期钢价或继续承压

随着新增确诊和新增疑似病例数量拐点的出现，疫情对各方情绪的影响逐渐减弱。近日，一大批重点工程复产开建，财政部也再次下达2020年新增地方政府债务限额，制造业复工渐次展开。钢材价格经过了前期的快速下跌，情绪面的风险基本释放。

但是，疫情对经济的影响将在后期显现，钢材价格仍存在需求风险，主要原因有两方面：一是社会库存仍在大幅上升，二是协议销售模式的存在，使下游需求风险可能还未真正释放。

根据调研，目前钢厂多数以协议销售为主，而有锁价模式的钢厂2月份手持订单饱满，基本能够维持1个月，3月份合同还未开始接单。下游延期复工对钢厂订单的影响将会在后期显现，一方面订单可能推迟或减少，另一方面再次接单时，下游对于钢材产品的议价意愿会提高。

本周（2.10-2.14）钢材社会库存量已突破上年最高点。调研数据显示，2月14日，全国29个重点城市钢材社会库存量为1706.2万吨，较上周增加197.7万吨，超上年最高点63.2万吨；全国重点城市建材社会库存量为1182.1万吨，比上周增加150.6万吨，超上年最高点24.6万吨；全国重点城市板材社会库存量为524.0万吨，比上周增加47.1万吨，超上年最高点36.4万吨。

价格恐慌式下跌并不是需求的真实反映，因为整体供需形势宽松，对于钢价来说，最重要的还是下游需求的恢复。今年钢材库存拐点必将后移，具体消化库存的过程是快或慢，还要看下游企业复工带来有效需求如何，钢铁企业要紧跟下游需求的变动。疫情不会对全年钢铁需求带来巨大波动，但仍需关注下游行业需求的阶段性变化。目前钢铁企业和贸易商资金压力逐渐增大，如果需求不能及时恢复，后续钢材价格或仍有下跌空间。